核心观点
● 大疆、影石是中国科技消费领域崛起的代表
中国已具备明显的工程师红利，从购买力平价的角度看，中国的研发投入规模已全球领先。中国大量消费品目前全球技术领先，创新型产品凭借创新更容易在国际上树立高端品牌形象，而无需长期品牌建设。自2020年以来，中国在消费级无人机、扫地机、智能割草机、运动相机/全景相机方面技术领先，定位反超欧美日韩品牌，实现高端定位，如大疆、石头科技、科沃斯、影石等。
大疆与影石都是手持智能影像市场龙头，2025Q3以来，已展开激烈的竞争。此外，影石12月4日19:30举办全球首款全景无人机空中发布会，挑战大疆无人机市场的垄断地位。当下的竞争，颇类似1970-1990年代，日本企业在便携摄像机、卡片相机方面通过创新实现消费市场的普及，以及全球的领先，过程中日本企业之间的激烈竞争促进了产品创新以及市场普及。我们预计，大疆与影石在手持智能影像、消费级无人机市场的竞争也将起到类似促进作用。
● 大疆是消费级无人机市场垄断者
1)2012年，大疆推出全球首款无需组装的航拍多旋翼平台“精灵Phantom1”,凭借“开箱即用”的优点，将专业的无人机产品变为消费产品。此后，大疆在无人机市场发展出飞控系统、云台技术、图像传输方面的优势。大疆在无人机市场处于垄断地位，虽然部分竞争对手在上述领域不断追赶并取得进步，但尚未系统性地超越大疆无人机的竞争优势。大疆将消费级无人机拓展到行业级无人机、运动相机，甚至扫地机，以视觉感知、运动控制为核心进行技术外延。
2)大疆消费级无人机分为DJI Mini(入门普及、旅行Vlog)、DJI Air(中端进阶、摄影爱好者)、DJI Mavic(旗舰专业、商业创作)三大系列。此外，2024年及2025年推出的DJINeo/DJI Flip系列开创了“掌上Vlog无人机”新品类，针对手势控制Vlog航拍场景。
●大疆与影石互相进入对方的优势细分市场，手持智能影像市场竞争加剧
1)GoPro创立了运动相机市场，并暂时领先几年。影石凭借全景相机软硬一体优势，解决了运动相机市场中消费者“先拍摄后取景”、“AI自动剪辑”的需求痛点，全景相机成为运动相机中的高端市场，影石占据全景相机垄断地位，直到2025Q3被大疆打破垄断地位。此外，“第一人称视角，无感记录”著称的拇指相机也是影石的特色产品。
2)无人机与运动相机/全景相机同属智能影像设备，具有战略协同性。2015年，大疆推出Osmo手持云台相机，将无人机云台技术应用于运动相机，满足了Vlogger用户需求，成为运动相机领域的龙头之一。目前大疆运动相机分为Pocket系列(物理云台保证画质，适用于Vlog创作)、Osmo Action系列(算法防抖，适用于极限运动记录)、Mobile系列(手机云台稳定器)。
3)2025年，大疆与影石互相进入对方优势的细分市场，市场竞争加剧，同时市场需求被激活，快速扩容。2025年8月，影石开启全球公测“影翎Antigravity”全景无人机。以全景相机切入无人机是一个独特的竞争切入点，具有威胁性，大疆因此发起了全面反击。2025年7月31日，大疆发布全景相机 DJI Osmo 360,并计划于年末推出全景无人机。DJI Osmo 360迅速打破了影石在全景相机市场的垄断地位，但与影石产品相比，在图像拼接、AI自动剪辑方面有所不足。2025年9月，大疆发布对标影石拇指相机的OSMOnano,但该产品重量偏重，数据导出不便，还有待改进。
大疆在扫地机市场的降维打击效果不明显
1)2020年以来，扫地机市场产品进步日新月异，经常出现重大功能升级，如扫拖一体、侧面视觉避障、机械臂、活水洗等，形成了石头、科沃斯、追觅、云鲸等专业品牌集中度较高的格局。目前，石头、科沃斯、追觅在全球市场具备领先优势，海外市场品牌定价高，份额不断提升。中国市场，2025年国家补贴刺激市场的快速增长，国补退坡带来一定负面影响，但考虑到扫地机家庭渗透率偏低，市场依然处于成长期中。
2）2021年，大疆内部立项扫地机项目，期望依托无人机的三维运动控制技术，对扫地机的二维全局规划实现降维打击。大疆新品在开发中不断推迟发售，并最终在2025年8月发布ROMO系列。从销售效果看，反应平平。无人机与扫地机技术关联度弱、品牌协同度不高，大疆的优势难以复制。
投资建议：关注中国科技消费的崛起。在手持智能影音、消费无人机赛道关注影石创新。
风险提示：新品消费者体验低于预期的风险；市场竞争加剧的风险。
(一)大疆发展历史
大疆创新(DJI)是全球无人机垄断者与智能影像设备领域的开拓者和龙头。公司于2006年由中国香港科技大学毕业生汪滔在深圳创立，凭借持续高强度的研发投入和工程师文化，实现了从技术初创公司到全球科技巨头的跨越，成为中国硬科技创新的典范。
2006年，大疆正式成立，前期主要面向专业直升机飞控系统。2010年，公司发布第一款消费级飞控产品Ace One,销售额实现爆发，并扬名国际市场。2012年，大疆推出全球首款无需组装的航拍多旋翼平台“精灵Phantom1”,凭借开箱即用的优点，将专业的无人机产品变为消费产品。2013-2016年期间，大疆发起消费级无人机革命，产品快速迭代；大疆还推出了折叠无人机，让消费级无人机的携带更加方便；此时大疆已经是全球消费级无人机垄断者，公司在一级市场的估值也大幅提升，创始人汪滔以240亿元财富登上胡润榜。2016年，公司的发展引来美国的制裁，美国议员首次以“网络安全”为由提案限制大疆，后续还推出大量针对大疆的制裁。但大疆凭借技术壁垒和产业链优势，成功抵御了美国制裁，继续保持全球消费级无人机垄断者的地位。2024年，大疆发布DJI Neo,大疆迄今最轻、最小的掌上Vlog无人机。
2015年，大疆将无人机云台技术迁移至手持设备，推出首款Osmo手持云台相机。2019年大疆发布action运动相机，开始抢占GoPro市场。此后，大疆成为手持智能影响设备的龙头之一。
2019年，大疆开始更多地推动技术跨界与产业融合，发布首款教育机器人机甲大师RoboMaster S1;2021年进入智慧农业，发布农业无人飞机T40/T20P;2023年进军运载无人机领域，发布大疆首款运载无人机DJI FlyCart 30。大疆已构建起覆盖“空中-地面-生态”的完整产品矩阵。空中影像系统是大疆的基石，包括消费级无人机与行业级无人机及解决方案，确立了其全球霸主地位。手持影像系统是其第二增长曲线，通过运动相机与口袋云台相机，成功从空中延伸至地面拍摄场景。创新科技与生态是其未来发展的护城河与探索方向，包括保障设备能源的户外电源、培养人才并反哺研发的教育与机器人生态，以及利用核心技术拓展的智能家居、无人驾驶等新兴业务。
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